东莞证券光大期货：9月11日有色金属日报

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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价快速走弱，国内现货精炼铜进口出现小幅盈利，Comex与LME铜价差降至200美元/吨左右。宏观方面，美国8月成屋签约成交量环比下滑2%，高于预期的1.6%，创逾一年以来最低水平，按当前销售速度计算，现有库存相当于4.9个月的供应量，为十余年来最高。美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%和前值4.7%；核心PPI同比升至4.6%，为6月以来最高。央行方面，昨日欧洲央行加息25个基点，为年内第二次加息，上调未来两年通胀预期，市场预期年内仍会加息一次。地缘政治方面，据华尔街见闻，胡塞武装攻占红海重要港口、沙特冲突升级。国内方面，商务部表示，中美双方经贸团队正就300亿美元对等降税框架安排进行磋商，争取早日落地实施。库存方面，LME库存下降1075吨至234750吨；Comex铜库存增加153吨至696420吨；SHFE铜仓单增加146吨至21155吨，BC铜仓单维系7000吨。美国通胀数据回升，油价继续攀升，美联储9月重启加息概率继续走高，宏观情绪上压制铜价表现。另外，更为关键的是，昨日金十数据报道，有消息称白宫铜关税计划可能陷入停滞，虽然并无确切政策公布，但美铜伦铜贸易套利作为当前铜价上涨的主要催化剂，任何不利的消息均会引起市场波动加大，因此投资者仍宜谨慎看待。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌1.48%报16626美元/吨，沪镍跌1.25%报126810元/吨。库存方面，LME库存增加576吨至271500吨，SHFE 仓单减少425吨至98226吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水升100元/吨至平水。消息面，据报道，受厄尔尼诺现象引发的干旱影响，印尼最大镍工业园区莫罗瓦利工业园的冶炼厂供水受到限制。该园区媒体关系主管Dedy Kurniawan表示，如果无法找到新的水源，该工业园可能不得不减产，减幅或达30%至40%。Eramet宣布，在经过4个月的维护保养后，PT Weda Bay Nickel （PT WBN）的采矿作业在获得印尼当局的授权后重新启动。镍矿价格、升水及硫磺价格环比走弱，而受气候、电力等压力，产业链环节或存在不同程度减产情况，同时，国内电镍、镍铁及硫酸镍也呈现不同程度降幅。供给端减产有望带动库存压力消化，但配额压力或逐渐凸显，理论成本支撑仍或下移，短期价格仍偏震荡运行，需警惕宏观扰动。

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　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2701收于2761元/吨，跌幅0.32%。持仓增仓8277手至20.4万手。隔夜LME收于3288美元/吨，跌幅2.14%，库存去库175吨至24.43万吨。AL2610收于24125元/吨，跌幅1.83%，持仓减仓18111手至21.8万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2611收于23365元/吨，跌幅1.97%。持仓增仓295手至19227手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2676元/吨。铝锭现货贴水10元/吨。佛山A00报价回涨至24780元/吨，无锡A00报贴水240元/吨。铝棒加工费包头临沂持稳，河南南昌下调30元/吨，新疆广东上调30元/吨；铝杆1A60系加工费下调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调14元/吨。氧化铝因矿端带动修复，几内亚铁路脱轨事件与海运费反弹共振，叠加美军打击伊朗引发原油跳涨，进口矿到岸成本预期再度上移。但氧化铝厂库随着开工回升再度积累，基本面分歧下、上方空间受限。重点关注几矿发运恢复情况以及是否出现实质性亏损减产检修。电解铝方面，国内线缆、型材等板块受电网项目落地及工地复工带动有所回暖，铝水比走高压缩铸锭量，铝锭去库表现流畅。短期铝价在去库与旺季支撑下偏强震荡，现货升水转至小幅贴水，涨势开始收敛。重点关注旺季兑现、去库持续性以及美联储议息信号。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　10日工业硅震荡偏弱，主力2611收于8745元/吨，日内跌幅1.3%，持仓减仓15958手至30.2万手。百川工业硅现货参考价9261元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回升至8800元/吨，现货升水扩至75元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2611收于36715元/吨，日内跌幅1.98%。持仓增仓4058手至12.13万手；最低交割品价格小幅回落至39930元/吨，现货升水扩至3285元/吨。新疆大厂东部基地停炉落地，叠加近期硅煤价格走高，工业硅基本面边际回暖。但当前盘面对减产充分计价，且下游向上采购意愿有限，随着市场由交易预期切换至交易现实，仍需新的驱动引领。多晶硅期现再起分歧，现货升水收敛难度较高，市场对硅料端挺价仍缺乏信心。一方面9月多晶硅排产和厂库仍在持续增加，另一方面需求端承接能力有限，下游硅片、电池片挺价无力、持续亏损，产业链出口数据也在回落。短期市场情绪暂未逆转，盘面仍待新的消息刺激。重点关注下游硅片排产情况，以及终端装机能否出现实质性改善。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701跌0.52%至141300元/吨，增仓3280手至40.87万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌1000元/吨至144750元/吨，工业级碳酸锂平均价跌500元/吨至140750元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌750元/吨至133250元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少533吨至49264吨。供给端，碳酸锂周度产量环比增加1413吨至27665吨，其中锂辉石提锂环比增加1040吨至14313吨，锂云母提锂环比增加330吨至3387吨，盐湖提锂环比增加177吨至5993吨，回收提锂环比下降45吨至3055吨，锂渣提锂环比减少89吨至917吨；9月预计碳酸锂产量环比增加10%至128517吨，其中锂辉石提锂环比增加10%至67680吨，锂云母提锂环比增加3%至15250吨，盐湖提锂环比增加18%至26190吨，回收提锂环比增加12%至15350吨，锂渣提锂环比增加1%至4047吨。需求端，9月预计三元材料产量环比下降5%至86450吨、预计磷酸铁锂产量环比增加6%至61.2万吨、预计钴酸锂产量环比增加6%至7420吨、预计锰酸锂产量环比增加7%至11487吨；预计锂电池产量环比增加7%至314.5GWh。库存端，周度库存环比下降4912吨至164435吨，其中上游环比下降1848吨至34796吨，正极厂环比增加1366吨至40861吨，贸易商环比下降570吨至70450吨，电芯厂及其他环比增加840吨至18328吨。9月供需双强，周度增产+去库放缓，同时，周度维度来看仓单仍然呈现流入态势，基差虽有走强但并未能体现现货的正反馈；终端数据表现尚可，但也不足以扭转市场预期。跌价下方现实支撑，涨价上方预期压制，短期缺少驱动或震荡运行，关注基差和仓单库存变化是否能走出强现实的逻辑。

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