21 世纪经济报道记者 雷若馨公告解读
7 月 22 日，臻驱科技（上海）股份有限公司再次向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券与国泰海通。这距离公司上一次招股书失效，仅过去 20 天。
臻驱科技成立于 2017 年，总部位于上海浦东，是一家面向新能源汽车领域的电控解决方案供应商，产品涵盖功率模块、电机控制器及功率砖。
根据弗若斯特沙利文数据，按 2025 年销售收入计算，臻驱科技的电机控制器排名第六，双电机控制器排名第一，主驱功率砖排名第一，功率模块排名第七。在功率砖这一细分赛道上，公司以 31.4% 的市场份额位居首位。
营收三年涨超 12 倍，客户集中度超九成
在新能源汽车电控赛道，与比亚迪弗迪动力、汇川联合动力等背靠整车厂或集团母公司的竞争对手不同，臻驱科技是国内该领域少有的独立第三方创业公司。
2021 年，臻驱科技在行业内率先推出"功率砖"方案。方案将功率模块、母线电容、电流传感器、DC 铜排等各类电力电子器件集成一体化模块，显著缩短研发周期、大幅提速量产交付。
凭借这一开创性的技术，臻驱科技在竞争激烈的新能源汽车电控赛道中成功突围。
从财务数据来看，臻驱科技近年收入增长迅猛。
元股证券:ygzq.hk2023 年至 2025 年，公司收入分别为 1.60 亿元、11.59 亿元和 20.00 亿元，三年增长超过 12 倍。进入 2026 年，增长势头延续，截至 5 月 31 日止五个月，公司收入达 9.56 亿元，较 2025 年同期的 5.52 亿元增长 73.3%。
收入结构上，电机控制器仍是其核心支柱。2023 年至 2025 年，电机控制器收入分别为 1.38 亿元、9.57 亿元及 15.20 亿元，占总收入的比例分别为 86.5%、82.5% 及 76.0%。
功率砖业务收入增长迅猛，从 2023 年的 966 万元跃升至 2025 年的 3.47 亿元，收入占比从 6.0% 提升至 17.3%。
截至 2026 年 5 月 31 日，公司已直接或通过一级供应商赢得 15 家主机厂的 59 个定点，解决方案已应用于 92 款车型，其中 74 款已进入量产阶段。客户覆盖上汽通用五菱、奇瑞、赛力斯、长安等国内主机厂，以及大众、沃尔沃等海外客户。
不过，客户集中度高是臻驱科技不可回避的问题。
报告期内，公司来自前五大客户的收入占比均超过 90%，其中 2025 年达到 93.5%。最大客户贡献的收入占比从 2023 年的 30% 升至 2025 年的 57.1%。
臻驱科技在招股书中解释称，这与新能源汽车电控行业下游整车厂和 Tier 1 供应商本身市场集中度较高有关，且公司仍处于成长早期。
除新能源汽车外，臻驱科技还将电控方案拓展至 eVTOL 及具身智能领域。据披露，公司与智元机器人联合开发的集成机器人关节解决方案已于 2026 年 5 月进入量产。此外，公司还在探索基于固态变压器（SST）的数据中心供电架构。
仍处亏损，资产负债率升至 85%
尽管收入高速增长，臻驱科技目前仍未实现盈利。
配资网上开户2023 年至 2025 年，公司期内亏损分别为 2.37 亿元、3.35 亿元及 3.31 亿元。2026 年前五个月净亏损约 1.28 亿元。2023 年至 2026 年前五个月累计亏损约 10.31 亿元。
亏损的主要原因是毛利率较低，叠加研发投入、销售及分销开支等维持在较高水平。
2023 年至 2025 年，公司研发开支分别为 1.3 亿元、2 亿元及 2.1 亿元，2026 年前五个月研发开支约 0.95 亿元。
不过，随着营收规模的显著扩张，其毛利率正在逐步改善。2023 年至 2025 年及 2026 年前五个月，公司毛利率分别为 -8.3%、1.3%、5.6% 及 9.0%。
（公司主要财务比率，来源：臻驱科技招股书）
截至 2026 年 5 月 31 日，公司持有的现金及现金等价物为 6.28 亿元，同期资产负债率升至 85.3%，计息银行借款达 13.27 亿元。
臻驱科技在招股书中坦言，为保持前沿技术优势与产品竞争力，公司将继续进行大量研发投资，预计 2026 年将继续录得净亏损。
成立以来，臻驱科技已完成 12 轮融资，累计募集约 17.75 亿元，最后一轮融资完成后投后估值为 42.8 亿元。
招股书显示，目前创始人沈捷直接持股 9.54%，通过六家员工合伙平台控制 21.25% 投票权，合计掌控 30.79% 投票权，为单一最大股东。
公司认定无控股股东，其他主要股东包括君联资本、先进制造基金、联想创投等。
与 A 股功率半导体龙头动辄数百亿甚至千亿市值相比，臻驱科技 42.8 亿元的估值体量尚小。在收入高速增长与持续亏损并行的状态下公告解读，其从高增长走向盈利的转型能否顺利实现，将是市场持续关注的命题。
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