中信建投策略分析师夏凡捷：中长期资金坚定流入，提供新定价“锚”

“7月以来，A股市场出现明显回调，这是一次由资金面和交易结构主导的技术性调整，而非基本面恶化。”中信建投证券策略分析师夏凡捷21日下午对第一财经表示，随着市场充分调整、外部风险消退港股交易，本轮市场回调已经基本结束，市场随时可能企稳反弹。

他判断，中长期资金的坚定流入，能够在市场出现流动性危机和预期失锚时，及时介入阻断负反馈，提供新的定价锚。随着市场充分调整、外部风险消退，此轮市场回调已经基本结束，有望开启新一轮上行行情。

对于此轮回调，他分析称，外因方面，自6月下旬起，韩国股市在本土高杠杆与外资流出的双重压力下，率先触发“下跌—强制平仓—再下跌”的去杠杆负反馈，KOSPI指数自高点回撤约25%并多次熔断，流动性冲击经存储链传导至美股科技板块和A股，叠加地缘局势推升油价、全球风险偏好回落。

内因方面，A股AI、半导体等科技主线前期涨幅大、交易高度拥挤，融资盘与动量资金集中回摆，但基本面并无实质变化，海外AI大厂资本开支和存储景气度依然向好，台积电等财报超预期，产业趋势未被破坏。

因此，夏凡捷认为，市场随时可能企稳反弹，原因有三点。

第一，当前A股回调幅度较为充分，高估值、交易拥挤压力已经大幅释放。数据显示，7月初至今，万得全A最大回撤已达16.8%，上证综指达9.7%，创业板指和科创50最大回撤则分别为23.5%和27%。

“从历史经验来看，牛市中大盘跌至年线下方，科技成长指数跌至关键均线附近时，市场往往迎来低位布局良机。”他说。

第二，中长期资金坚定流入，将推动A股市场定价权转移。资金面和消息面上，近几日，中证1000、中证500、科创50等宽基ETF连续出现大规模资金流入；7月19日晚间，中国国新与中国诚通相继发布公告，双双表态“坚定看好中国资本市场发展前景”，已买入约600亿元，并宣布将继续增持中央企业股票及科技类资产；

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此外，7月20日，保险行业三大头部机构中国平安、中国太保、新华保险，先后发布相关公告，表示支持资本市场发展与提升股东回报，向市场释放积极信号。

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第三，美股、韩股已相继企稳，外部风险源逐步消退，全球对芯片股的抛售潮已基本结束。

“外部风险源逐步消退后，科技板块抛压也将明显减少。”夏凡捷说。

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